카카오페이 주가, 보호예수 물량, 페이팔과의 비교

카카오페이는 지난달 상장한 카카오의 핀테크 기업으로 국민 메신저 카카오톡을 기반으로 한 확장성과 성장성을 인정받아 높은 밸류에이션을 받고 있으며 많은 투자자들이 공모주 청약에 참여할 만큼 많은 관심을 받는 기업입니다.

 

하지만, 너무나도 높게 책정된 밸류에이션에 대해서 고평가 우려가 나오는 것이 사실이고, 신규상장주이므로 의무 확약 보호예수 물량이 풀리는 시기의 카카오페이 주가 하락에 대한 우려 또한 존재합니다.

 

이번 포스트에서는 카카오페이 주가, 보호예수 물량, 밸류에이션 페이팔 비교와 전망에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

 

 

 

카카오페이 주가

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카카오페이 주가는 공모가였던 90,000￦ 을 훌쩍 뛰어넘은 주가를 형성하고 있습니다. 특히 코스피 200 특례 편입에 대한 기대감으로 주가가 큰 폭으로 상승하여 248,500￦으로 고점을 형성했습니다.

 

하지만, 이후 오미크론, 미중러 갈등 등 전세계 증시에 악재가 겹치며 투심이 악화되었고 과도한 밸류에이션에 대한 고평가 우려 등에 의해서 주가는 현재 179,000￦으로 고점 대비 약 -28% 하락한 주가를 형성하고 있습니다.

 

막상 코스피 200 편입 첫 날이었던 12월 10일 주가는 갭하락을 보였으며, 설상가상으로 류영준 대표이사를 포함한 경영진 8명이 총 44만 주를 매도하면서 카카오페이 주식에 대한 불신이 커졌습니다.

 

12월 28일 화요일에는 연기금의 카카오페이 대량 매수사실이 알려지면서 주가가 소폭 반등하고 있는 추세입니다.

 

 

카카오페이 보호예수 물량

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지난달 상장한 카카오페이는 아직까지 의무확약으로 묶여있는 보호예수 물량이 존재합니다. 보호예수 기간이 지나야만 해당 물량의 주식들에 대해서 매도가 가능해집니다.

 

이에 따라 보호예수 기간이 끝나는 기간마다 대량의 매도세가 이어지면서 주가가 하락하는 신규상장주들이 많이 있습니다. 과연 카카오페이의 사례는 어떨까요?

 

12월 3일 카카오페이 주가는 1개월 보호예수 물량 110만주 가량이 풀리면서 주가가 일시적으로 4% 이상 급락했던 바 있습니다.

 

카카오페이의 의무확약 보호예수 물량은 총 5,516,226주로 총 주식 수 131,883,080주의 4.1% 수준입니다. 하지만 대주주인 카카오와 알리페이의 주식 113,367,125주를 제외하면 실제 유통 주식수는 18,515,955주입니다.

 

따라서 실제 유통 주식수로 생각해서 다시 계산해보면 의무 확약 보호예수 물량은 실제 유통 주식수의 29.7% 수준이고 주가를 하락시켰던 1개월 보호예수 물량은 5.9% 정도의 물량이었습니다. (우리 사주 3,400,000주를 제외하면 비중은 더욱 커진다.)

 

1개월 보호예수 물량 : 1,095,054주 [5.9%]

2개월 보호예수 물량 : 196,087주

3개월 보호예수 물량 : 2,222,087주 [12%]

4개월 보호예수 물량 : 170,874주

5개월 보호예수 물량 : 134,199주

6개월 보호예수 물량 : 1,697,924주 [9.2%]

 

따라서 앞으로 3개월, 6개월 보호예수 물량이 풀리는 시기에는 1개월 보호예수 물량보다 1.5배에서 2배 이상의 물량이 풀리기 때문에 주의할 필요가 있습니다.

 

 

카카오페이 밸류에이션 페이팔 비교

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카카오페이 주가는 작성일 기준으로 176,500￦로 시가총액 23조 2774억원으로 코스피 15위에 위치해 있습니다. 일반적으로 사용하는 가치평가 수단인 PER을 현재 주가를 기준으로 계산해보겠습니다.

 

2021 PER = 5,819

2022 PER = 592

2023 PER = 361

 

당장 올해 2021년의 PER만을 고려한다면 5819라는 괴물같은 수치가 산출됩니다. 고성장을 이루는 기업이기에 12개월 선행 PER을 적용해보았지만 600에 가까운 매우 높은 PER 수치를 보였습니다.

 

물론 고성장 기업의 경우 PSR이나 EV/EBITDA와 같은 지표를 사용함이 더욱 적합하지만 카카오페이가 상장 당시 Peer기업으로 제시했던 미국의 대표적인 핀테크 기업 페이팔 홀딩스 PYPL의 PER을 보겠습니다.

 

PER은 45.77

Forward PER 36.07

 

두 기업의 PER만을 비교해보면 카카오페이의 밸류에이션은 매우 높게 책정되고 있음을 알 수 있습니다.

 

 

카카오페이 전망

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그럼 카카오페이는 안좋은 기업이냐?라고 하신다면 그렇게 볼 수만은 없습니다. 고성장 핀테크 기업인 카카오페이는 거래액과 매출액이 엄청난 속도로 증가하고 있기 때문입니다.

 

앞서 언급한 핀테크 기업 페이팔은 물론이고 아마존, 네이버와 같은 기업들의 사례를 생각해보면 거래액(트래픽)의 증가로 규모의 경제를 달성한 뒤에 본격적으로 이익창출의 단계에 들어서기 때문입니다.

 

실제로 카카오페이의 거래액은 매 분기 괄목할만한 성장세를 보여주며 급성장하고 있습니다. 실제로 페이팔의 경우 TPV(Total Payment Volume) 총 거래액 규모라는 지표를 제시할 정도로 핀테크 기업에게 있어 거래액 규모는 매우 중요합니다.

 

무엇보다도 카카오페이에게는 가장 든든한 뒷배 카카오가 있기 때문에 국내시장에서는 카카오 계열사 간의 시너지 효과를 불러일으키기에 매우 좋은 조건에 있다는 점을 빼놓을 수 없습니다.

 

또한, 2022년 1분기에는 이미 500만 이상의 가입자를 보유한 카카오페이증권 MTS 출시를 앞두고 있어 기업의 규모가 더욱 폭발적으로 성장할 수 있을 것으로 전망하고 있습니다.

 

비록 카카오페이 주가를 고전적인 방법의 가치평가로 해석할 수는 없지만, 새로운 산업에 나서는 핀테크 기업 카카오페이의 성장성만은 누구라도 고개를 끄덕일 수밖에 없을 것입니다.

 

하지만 앞으로 넘어야할 산과 시간이 너무도 많이 남은 기업이기에 현재 카카오페이 주가가 적정 수준인지 저평가인지 고평가인지는 각각의 투자자들의 현명한 판단이 필요할 것입니다.

 

 

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